Bbva-Sabadell: la seconda opa è più vicina

Il mercato attende con crescente attenzione i risultati dell’Opa lanciata da Bbva su Sabadell, che saranno comunicati venerdì 17 dalla Comisión Nacional del Mercado de Valores (Cnmv). L’operazione potrebbe aprire la strada a una seconda offerta pubblica di acquisto, se la prima non supererà la soglia del 50% di accettazione, pur superando il 30%.

Secondo le normative, Bbva dovrebbe in quel caso procedere con una seconda Opa in contanti, soggetta al vaglio della Cnmv, che dovrà validarne il prezzo equitativo. Il consiglio di amministrazione del gruppo sarà chiamato a decidere rapidamente se restare nel capitale di Sabadell e lanciare la nuova proposta.

Incertezza sul prezzo e ruolo della Cnmv

Il tema centrale resta il prezzo equitativo della seconda Opa, che secondo la normativa spagnola non può essere inferiore a quello più alto pagato o concordato per azioni simili. Tuttavia, la Cnmv ha facoltà di modificare questa cifra, soprattutto se ritenuta inferiore al valore di mercato. La questione è aperta: quale prezzo considerare come riferimento? Quello di Bbva o di Sabadell? E in quale periodo?

Secondo le stime di Bloomberg, il valore dell’opa potrebbe oscillare in una forchetta del 5%, tra i 3,182 euro per azione (media degli ultimi tre mesi delle azioni Bbva) e i 3,345 euro equivalenti durante l’Opa migliorata.

Un’eventuale nuova offerta potrebbe costare al gruppo oltre 8 miliardi di euro per un’acquisizione del 50% del capitale, o arrivare a 11,3 miliardi per il 70%, sempre a prezzo di mercato. In contanti, la differenza di 16,3 centesimi per azione potrebbe valere oltre 612 milioni di euro nel caso di una seconda Opa che coinvolga circa 3,75 miliardi di azioni.

BlackRock aumenta la sua partecipazione in Sabadell

In attesa dei numeri ufficiali, BlackRock ha alzato il proprio peso nel capitale di Sabadell, portandolo al 7,374%, il livello più alto degli ultimi 15 anni. Il movimento è arrivato subito dopo la chiusura del periodo di adesione all’opa, segnalando un posizionamento strategico della più grande società di gestione del mondo.

Non è tutto: BlackRock è anche il primo azionista di Bbva, con una quota del 7,15%, e avrebbe partecipato parzialmente all’Opa con i suoi fondi di gestione attiva, pari allo 0,5% del capitale. Il valore attuale della partecipazione in Sabadell supera 1.200 milioni di euro.

La mossa conferma una strategia di rafforzamento su entrambi i fronti, in vista di una possibile nuova fase negoziale, che potrebbe ridisegnare gli equilibri del settore bancario spagnolo.

Dirigenti Sabadell in acquisto

Non solo grandi investitori: anche i vertici di Sabadell hanno colto l’occasione per rafforzare la loro esposizione. Tra i nomi più rilevanti spicca il Ceo César González-Bueno, che ha acquistato quasi 160.000 azioni per un valore superiore al mezzo milione di euro, il giorno dopo la fine del periodo di adesione all’Opa.

Il mercato scommette dunque su un esito incerto della prima offerta e su una nuova proposta migliorata, che potrebbe includere condizioni più favorevoli anche per chi ha già aderito alla prima fase, come previsto dal Real Decreto che regola le opas in Spagna.